叶檀:股市和虎妈教育犯了同样的病

为了恢复股票市场的市场面貌,尊重股票市场的市场规则是很重要的。我们还没有这样做。

不管是被冷落还是被哄抬,它都显示出赤裸裸的效用而不被掩盖,就像老虎妈妈在教育领域名声不一。

最近,连续四篇文章指出了振兴股票市场的重要性。没有人否认这一点。股票市场的融资、再融资和创造财富的能力是众所周知的。没有中国股市的贡献,蓝筹股公司的所谓经济支柱恐怕就成了一根羽毛。

像实体经济一样,股市现在正处于一个关键的转折点。

如果说当前的股票市场,在政府的强有力领导下,体现了强周期、重资产的特点,那么未来将体现核心技术、创新、轻资产等特点。

强周期行业和制造业正陷入困境,估值不可能很高。

9月2日,中国企业联合会(china enterprise confederation)和中国企业家协会发布了一份关于中国500强企业发展情况的报告,显示500强虽强但不强。

2014年,中国500强企业总营业收入达到56.68万亿元,比上年增长13.31%。收入利润率为4.24%,资产利润率为1.36%,均连续3年下降。利润率仅为2.7%,远低于世界500强和美国500强。

全球制造业利润连续第三年下降,达到2009年以来的最低水平。

中国500强企业中的前100强已经跻身世界500强,但反映企业质量的数据与实力无关。利润率仅为2.7%,远低于世界制造业的利润率。平均利润率已连续第三年下降,达到2009年以来的最低水平,不到美国500强的一半。中国500强企业中,有118家企业的股本回报率在3.3%以下,低于商业银行的一年期定期存款利率,41家企业的股本回报率为负。

由于成本高、效率低、产能过剩和周期判断错误,大型国有企业改革没有取得根本性进展。它既没有培养大量的抗风险企业家,也没有将国有企业从强大的政府氛围中解放出来。

股票市场已经逐渐取代银行成为大企业的万能钱包。股票市场是一盏神奇的灯。用一张纸巾和一句咒语,财富不断流出。

由于大型国有企业相继上市,国有企业改变了股市,而不是股市。

政府通过行政手段强行兼并地方国有企业。低效企业合并高效企业并不少见。有时,权力的行使可以直接推动上市公司的管理,而无需程序,忽视市场。

并购只追求规模。他们为成为世界上规模第一而沾沾自喜。他们完全忽略了庞大的库存、高负债率和像幼儿园孩子一样幼稚的头脑。

未来,只有3到5家大型企业将留在传统行业。如果这些行业以规模而不是质量取胜,人们可以用脚趾想象中国制造业的未来。

目前,本轮中央企业改革只能成功,不能失败。成功的前提是市场化。

低效的并购不是国有企业的特征。民营企业更擅长用并购的手法来颠覆证券市场。

统计数据显示,自2013年以来,a股市场已有241家上市公司完成或正在进行重大资产重组,占上市公司总数的近10%,而在2011年和2012年,这一数字不超过70家。

与交易总量相比,2011年交易总量超过2200亿元,2012年回落到1100亿元左右。但自2013年以来,剔除重组失败和暂停实施后,交易总额已达到5601.03亿元。

在私营企业的跨国并购中,扑克公司做生物医疗,餐饮做环保,新媒体,大数据,汽车做网络游戏。上市餐饮公司和棋牌公司都渴望转型,忠实实现阻止后续餐饮公司上市的目标。

但是无论如何,这些公司给了我一个收购游寿公司的电话,股票价格立刻上涨,甚至比荷尔蒙还要好。

股票投资者不成熟的投机色彩完全反映在这一点上。

股票市场当然允许投机。

然而,国有企业正拼命向大股东和控股股东派发股息。当股价较低时,控股股东购买市场以避免阻塞输血管道。

这是操纵的第一个层次,其他股东的操作股价被委婉地称为市值管理。这是第二层次的操作。

虎妈对功课很严格。她希望她能给她的孩子一生中最大的风险投资,并在未来给他们丰厚的回报:面子、金钱、提升社会阶层等等。他们不站在孩子们的角度。孩子们想成为有价值和快乐的人。

我们现在希望股指将会上涨,不是为了市场,而是为了让市场提供回报,从根本上说是放错了地方。

没有营利性企业,没有诚信体系,股票市场起伏不定。

无论如何,考虑到估值、政策和其他因素,短期内有望反弹。

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