近万亿美元的爆炸性发行,其他利率债券给地方债务置换带来压力:提高融资成本?

方形债券的发行经历了爆炸性增长。

自5月18日江苏省地方债券首次发行以来,一个月内已有近1万亿地方债券涌入债券市场。

据Wind information统计,截至6月25日,江苏、新疆、湖北等省发行的地方政府债券已达到约8025亿元,其中大部分是置换债券。

然而,随着第二批万亿外汇债券的确认,本地债券市场将在未来一段时间内出现更多增量。

对此,业内人士表示担忧:地方债务置换的扩大将继续给债券市场以及其他类型的利率债务带来压力。

民生证券研究所固定收益组负责人李麒麟对记者表示,现在银行已经吸纳了如此多的长期低收益本地替代债券,他们不想再吸纳到期收益率相近的利率债券,这将对其他利率债券产生挤兑效应。“没有人会触及长期政府债券或国有债券,收益率会上升,收益率曲线也会显得更加陡峭。

”爆炸性发行纾困最近,中国债券信息网非常“忙”,仅6月25日、26日两天,就分别有大连、山东、江苏等地发布招标文件,同时还有江苏省专项债券的招标结果。最近,中国债券信息网(China Bond Information Network)一直非常“忙碌”,分别于6月25日和26日在大连、山东和江苏发布招标文件,以及江苏省特种债券的招标结果。

最新发布数据显示,江苏省发行84亿元特种债券,替代53亿元特种债券,新增31亿元特种债券。

5年期、7年期和10年期债券的中标利率分别为3.21%、3.52%和3.59%,这是各自投标区间的下限。

江苏省财政厅宣布,江苏今年将发行1800多亿元地方政府债券,其中置换债券将于2013年6月底用于置换国家审计署的债务,其余主要用于增加全省各级政府投资的可调整资金保证金。

除江苏外,目前全国大部分省份已发行地方债券,累计规模超过1万亿元,其中大部分是替代债券。

根据计划,第一批1万亿置换债券将于今年8月31日前完成,发行接近目标。

从目前情况来看,各省公开发行的债券,无论是新债还是股票置换债,其利率都相当于当前国债的利率。

低利率有利于减轻地方债务压力。

过去,地方政府主要通过融资平台筹集资金,融资成本不低于8%,甚至高达10%。

从江苏发行的地方债券利率来看,公开招标利率为2.94%-3.41%,定向承销利率为3.32%-4.05%。

根据江苏省财政厅的计算,发行810亿元替代债券可以减轻财政支出的利息负担约30亿元。

对地方政府来说,数万亿的外汇债券可以每年减轻400-500亿元的利息负担。

根据该计划,2015年允许地方政府发行2.6万亿元债券,包括2万亿元替代债券和6000亿元普通债券和特殊债券。

“通过债券互换,改善政府资产负债表,进一步推动相关政府投资,将导致社会需求的复苏和进一步稳定增长。

一些地方财务人士告诉记者,发行政府债券来取代部分现有债务也是规范预算管理的有效途径。

鹏远信用评估研发部门总经理李会杰在接受记者采访时表示,央行和财政部今年的一系列行动都是围绕稳定增长和化解地方政府债务展开的。

其他利率债券或挤压本地债券的爆炸性发行给债券市场带来了相当大的压力。

6月24日上午,财政部通过公开招标发行了260亿元的两年期固定利率国债,实际发行额为251.6亿元,成为今年首个遭遇流动性问题的政府债券。

分析指出,目前非本地债券对利率债券的需求不是很强,但目前国债的发行并不是因为需求不足,这是一个技术性问题。

“最近,虽然资金略有紧张,但总体形势相对稳定。

”李麒麟告诉记者,该机构对截止日期没有印象,投票利率分散,既不全面也不容易明确。

然而,有报道称,政府债券需求疲软对地方债务互换计划来说并不是好兆头。

“地方债券发行的爆炸性增长导致五年期国债收益率上升,这可能威胁到央行的宽松政策。

“七天回购利率是衡量中国银行间货币市场的一个重要指标。在过去的一个月里,这个指标一直在稳步上升。6月26日,七天回购利率为2.85%,在过去一周大幅上升。

华安期货报告(Hua ‘an Futures Report)表示,在一级证券市场,6月份政府债券和金融债券的发行规模小于5月份,但地方债券的发行带来了持续的供应压力。

一位债券市场交易员告诉记者,本地债券的爆炸性发行对债券市场的影响是自然的。“这主要反映在利率债券上。3月份,利率债券收益率曲线非常平坦,但目前1-3年期利率债券收益率曲线非常陡峭,而3-10年期利率债券收益率曲线相对平坦。

这种影响主要是对国债、三大政策性银行债务等等。

“目前,第一批万亿债券的发行即将结束,第二批万亿债券即将发行。对于未来规模较大的债券,业内人士担心,如此大规模的发行将对市场带来太大影响。

根据上述交易员的判断,目前的判断是挤压其他利率债券。原因是在过去的一两个月里,利率债券的交易非常不活跃。此外,根据一些银行负资本部门的报告,地方债券将挤压其他债券品种。

然而,中信证券首席债券分析师邓海清认为,这取决于商业银行对债务资金来源的安排。目前,市场整体流动性充裕,没有办法挤压其他债券品种。“如果流动性紧张,央行可以打开流动性的后门,地方债券可以与央行交换流动性。

李会杰认为,银行也会考虑根据自身的各个方面购买地方政府债券,如资本成本、潜在收入等。利息收入只是一个方面。从认购倍数来看,银行的“热情”相对较高。

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